醫(yī)藥行業(yè)三季度報告：政策進入觀望期，居然有這么多變化
日期：2018/10/23
2018年受到醫(yī)保控費、藥品降價以及控制藥占比等行業(yè)政策影響，醫(yī)院終端增速持續(xù)低迷，醫(yī)院市場總體增速從2017全年的1.58%下 降至2018上半年的0.98%，其中部分原因為處方外流，尤其是慢病用藥向基層下層。
具體到季度層面，2018第二季度同比增長1.30%，相比2018第一季度的0.65%有所提升。截止最新數(shù)據(jù)，2018年前1-7月城鎮(zhèn)基本醫(yī)療保險參保人數(shù)12.02億同比增長10%，籌資額11995億，同比增長15%，支出8959億，同比增長21%。參保人數(shù)12.02億比去年同期增長10%。2018年1~8月，醫(yī)藥制造業(yè)累計收入增速13.8%，較去年略有提升，累計利潤總額增速11.4%，較去年同期下滑明顯。2018上半年增速較高主要原因是2017年下半年以來兩票制的實施使藥企由低開轉(zhuǎn)為高開，造成收入大幅提升。
醫(yī)藥上市公司三季報業(yè)績增速中位數(shù)主要集中在10%-50%，共有84家企業(yè)，占比業(yè)績預告公司的74%；其中10%-30%增長的公司為52家，占比46%；30%-50%的企業(yè)為32家，占比28%；另外中位數(shù)中負增長的企 業(yè)仍有43家，占預告公司的38%
而近日受帶量采購、腫瘤藥談判降價等因素影響，醫(yī)藥上市公司迎來劇烈調(diào)整。目前醫(yī)藥政策明確以醫(yī)保為抓手，行業(yè)處在 “去蕪存菁”的過程當中，藥品的量價博弈未來可能更加激烈。一方面，國家通過醫(yī)保談判將多個外資品種納入醫(yī)保，倒逼國內(nèi)企業(yè)加快創(chuàng)新步伐。另一方面，通過帶量采購和一致性評價淘汰仿制藥的過剩產(chǎn)能，壓縮仿制藥價格，實現(xiàn)醫(yī)保的有效使用。
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原料藥價格有升有降
作為制藥行業(yè)的上游環(huán)節(jié)，原料藥行業(yè)的發(fā)展與制藥行業(yè)的發(fā)展密不可分，甚至保持一致。受多重因素的影響，原料藥行業(yè)正在經(jīng)歷變革，挑戰(zhàn)與機遇并存。環(huán)保壓力的增加，提升了醫(yī)藥制造企業(yè)的環(huán)保支出，逼迫部分小產(chǎn)能退出市場，提升了行業(yè)集中度，對原料藥生產(chǎn)企業(yè)而言既是機遇，又是挑戰(zhàn)。企業(yè)加大環(huán)保投資力度，進行產(chǎn)業(yè)升級，改進工藝，提升污染處理能力，才能在未來發(fā)展中實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，抓住結(jié)構(gòu)性機遇。
在過去兩年，受環(huán)保和原料藥巨頭巴斯夫可不抗力的影響，維生素類原料藥價格一度大幅度上漲，甚至出現(xiàn)了不少原料藥斷供的情況。其中，受“巴斯夫事件”影響最大的是維生素A和維生素E。2017年11月份維生素A曾一度飛漲至1400元/kg，而目前已回歸至2017年同期水平的350元/kg；維生素E在過去的10年中總體呈下降趨勢。在2017年11月上漲最高達到130元/kg而目前維生素E目前已跌至35 元/kg，回到2017年同期水平。而在環(huán)保壓力影響逐步減小的情況下，上半年，維生素C從2017年初的70元 /kg下降至目前的35元/kg，泛酸鈣由于山東地區(qū)環(huán)保檢查嚴格，產(chǎn)能受限，造成全球泛酸鈣市場約 6000 噸的供需缺口，價格從6月底的230元/kg一路攀升，一度漲至750元 /kg，目前回落至75元/kg。但是近期也出臺了多個針對環(huán)保的政策和文件，尤其是進入冬季之后，環(huán)保壓力將再次來襲，屆時藥企能否頂住壓力，也將影響道市場價格的走向。
而在“限抗令”影響逐漸減弱的情況下，抗生素格局好轉(zhuǎn)價格略有回升： 6-APA常年價格平穩(wěn)，其主要生產(chǎn)廠家是聯(lián)邦制藥和現(xiàn)代制藥。隨著華北地區(qū)環(huán)保趨嚴和供給端收縮，威奇達生產(chǎn)受限， 6-APA自2017年下半年以來價格上升， 處于歷史高位，目前價格為230元/kg。阿奇霉素價格在2015-2017年一直保持在700元/kg左右，于2018年年中出現(xiàn)明顯的上漲，目前的價格為 950元/kg。 頭孢曲松鈉價格在近6年基本維持在500-700元/kg的范圍內(nèi)，于2016年底降至最低點505。頭孢拉啶：價格在2010至2016年間一直穩(wěn)定在 400元/kg左右，在2017年有所上漲，目前的價格為480元/kg。
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中藥材市場趨于穩(wěn)定
從2014年起國家不斷加強監(jiān)管，一些地區(qū)中藥材市場走上優(yōu)勝劣汰的發(fā)展軌道，一改長期“劣幣驅(qū)逐良幣”的惡性循環(huán)。對質(zhì)量安全的把控成為一些生產(chǎn)企業(yè)的自覺意識。此前的《2017年中藥質(zhì)量保障及中藥產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展報告》顯示，隨著國家的重視及技術(shù)的進步，中藥材整體質(zhì)量得到很大提升，多數(shù)中藥品種混亂問題得到根本解決，大量充斥市場的中藥偽品也很開始少見。
而日趨規(guī)范的市場，也直接決定了市場穩(wěn)定與否。在前三季度，黃芪、黃岑、黨參、柴胡、冬蟲夏草等主要中藥材的價格基本保持平穩(wěn)，自2017年以來的價格也基本處于穩(wěn)定和小幅波動狀態(tài)。而中藥材價格的趨于穩(wěn)定，最終有利于中藥企業(yè)的成本端控制。
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血液制品逐步出清
國內(nèi)血液制品市場主要包括人血白蛋白、人免疫球蛋白、特異性人免疫球蛋白和凝血因子產(chǎn)品四大領(lǐng)域。2018年前三季度，我國血液制品的批簽發(fā)量為5329萬瓶，同比下滑3.07%。三季度單季度血液制品批簽發(fā)數(shù)據(jù)回歸平穩(wěn)，批簽發(fā)數(shù)量在1990萬份，同比增長12.2%，同比下滑速度收窄明顯，血液制品庫存逐步出清完畢，行業(yè)進入底部，未來增長可期。
2018年第三季度人血白蛋白批簽發(fā)數(shù)量共3623余萬瓶，與2017年第三季度的近3549萬瓶相比出現(xiàn)上升，增速達2.09%，人血白蛋白基本完成去庫存，新一輪增長已經(jīng)開始；
在單品種方面，不管是在中國還是歐美，靜注人免疫球蛋白（簡稱“靜丙”）都是臨床最常用的劑型，占據(jù)了絕大部分市場份額。由于沒有進口廠家，因此靜丙的競爭主要集中在幾大國內(nèi)血制品企業(yè)。在樣本醫(yī)院市場，泰邦占據(jù)“靜丙”26.2%的份額，位居首位，在等級醫(yī)院市場覆蓋處于領(lǐng)先地位。此外，華蘭生物、遠大蜀陽、天壇生物和上海萊士在樣本醫(yī)院的市場份額也都超過10%。在更反映產(chǎn)品市場供應的批簽發(fā)數(shù)據(jù)方面，2017年“靜丙”批簽發(fā)位居首位的是天壇生物，泰邦、上海萊士和華蘭生物的份額也都超過10%。第三季度我國靜丙的批簽發(fā)數(shù)量為763.8萬瓶，同比下降9.95，下滑速度收窄，底部顯現(xiàn)。
在2017年的新版醫(yī)保目錄調(diào)整中，在大部分臨床用藥使用增加限制的背景下，血液制品的報銷品種和范圍反而大幅增加，這表明國家已經(jīng)逐步支持血液制品的臨床使用放開。由于報銷范圍的擴大，更多的患者有望使用血液制品進行治療。
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疫苗大品種批簽發(fā)放量
目前有近30家疫苗行業(yè)相關(guān)公司公布2018年前三季度業(yè)績預告。據(jù)統(tǒng)計，有22家公司顯示三季報業(yè)績預增，7家公司業(yè)績預虧。其中，智飛生物業(yè)績最為靚麗，前三季度預計盈利突破10億元，同比增長近300%。隨著多款重磅產(chǎn)品相繼上市，國內(nèi)疫苗市場將進入擴容階段。
截至九月底，華蘭生物的四價流感疫苗成功獲批約127萬支，九價HPV疫苗批簽發(fā)約30萬支，四價HPV疫苗批簽發(fā)則超過400萬支。康泰生物增長主要得益于此前國內(nèi)五聯(lián)疫苗斷供。作為替代品，康泰生物的四聯(lián)疫苗銷售獲得爆發(fā)式增長。智飛生物受益于以AC-Hib三聯(lián)疫苗為代表的自主產(chǎn)品和以HPV疫苗為代表的代理產(chǎn)品。沃森生物則在百白破等自主疫苗保持了穩(wěn)定銷售。
另外，山東疫苗事件結(jié)束后,市場實現(xiàn)恢復性增長。而隨著長生生物的“狂犬疫苗事件”帶來的不利影響，下半年二類疫苗的增速將受到較大影響。從前三季度的批簽發(fā)數(shù)據(jù)看，疫苗共批簽發(fā)約3.4億瓶，同比下滑22%，全年看批簽發(fā)數(shù)量將維持該增速。
本文部分整理自東吳證券研報：《政策進入觀望期，把握業(yè)績確定性增長 ——醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)季報》
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